SPK Fon Tasfiyesi ve Yatırımcı Hakları 2026

SPK’nın 17 Eylül 2026 tarihli kararlarıyla başlayan fon tasfiyesinde yatırımcı katılma paylarını TEFAS’ta veya başka bir dağıtım kanalında satamaz; parasını fon varlıkları satıldıkça tasfiye yoluyla alır. Ödemenin zamanı, iptal edilen talimatların akıbeti ve başvurulabilecek hukuki yollar, talimatın hangi gün verildiğine ve fonun hangi kurucuya ait olduğuna göre değişir.

Aşağıdaki bilgiler 2 Ekim 2026’ya kadar yayımlanan Kurul bültenleri ve basın duyurularına dayanır. Kurul süreç boyunca yeni kararlar yayımladığı için, işlem yapmadan önce fonunuzun Kamuyu Aydınlatma Platformu sayfasındaki ve Kurulun internet sitesindeki son duyuruları da kontrol etmeniz gerekir.

SPK fon tasfiyesi kararı yatırımcı için ne anlama gelir?

Sermaye Piyasası Kurulu 17 Eylül 2026’da, 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu’nun 96. maddesinin birinci fıkrasına dayanarak yedi portföy yönetim şirketinin TEFAS’ta işlem gören bütün fonlarını alım ve satım işlemlerine kapattı. Aynı gün güncellenen listede sayılan 131 fonun da Kurulca belirlenecek yöntemle tasfiye edilmesine karar verildi. 2026/61 sayılı Bülten’e göre işleme kapatılan fonlarda kurucu ve diğer dağıtıcılar aracılığıyla da iade talimatı gerçekleştirilmez. Tasfiyesine karar verilen fonlarda ise 17 Eylül 2026’dan itibaren TEFAS dışındaki dağıtım kanallarından katılma payı alım ve iade talimatı gerçekleştirilemez.

Bu nedenle fon payını satmak için yeni talimat vermek sonuç doğurmaz; ödeme, fon portföyündeki varlıklar nakde çevrildikçe tasfiye usulüyle yapılır. Tasfiyeyi Tera Portföy’ün fonlarında Türkiye İş Bankası, A1 Capital, Atlas, Bulls, Hedef, Pardus ve Pusula portföy yönetim şirketlerinin fonlarında Türkiye Cumhuriyeti Ziraat Bankası yürütür. Bu bankaların portföy saklama kuruluşu olmaktan doğan görev ve sorumlulukları da saklı tutulmuştur.

Tasfiye edilen fonda ödeme ne zaman ve nasıl yapılır?

Tasfiye usul ve esasları ödemeyi aşamalara bağlar. Esasların yürürlüğe girmesini izleyen iki iş günü içinde Merkezi Kayıt Kuruluşu ile bankalar arasında her fonun tedavüldeki pay adedi, yatırımcıların bireysel saklama hesaplarındaki paylar, varsa rehin, haciz ve tedbir kayıtları ile gerçekleşmemiş emirler için mutabakat yapılır. Fonun repo, mevduat ve benzeri işlemlerinden doğan borç ve alacakların mutabakatı ise en geç Kurul kararını izleyen on iş günü içinde tamamlanır.

Ardından banka, yatırımcı menfaatini, piyasa derinliğini ve likidite koşullarını gözeterek belirlediği sıklıkta fon varlıklarını satar. Elde edilen nakit, bankaların belirleyeceği dönemlerde, mutabakatı yapılmış bireysel saklama hesaplarına fon katılma payı sahipliği oranında aktarılır. Ödemenin tek seferde değil, satışlar ilerledikçe dönemler hâlinde yapılabilmesi bu kuraldan kaynaklanır. Tasfiye süresince fon yönetim ücreti tasfiyeyi yürüten banka adına, diğer giderler de izahnameye uygun olarak fona tahakkuk ettirilmeye devam eder.

İlk ilan edilen azami üç aylık süre, Kurulun 20 Eylül 2026 tarihli ve 59/1710 sayılı kararıyla altı aya çıkarıldı. Tasfiye, duyuru tarihinden itibaren en fazla altı aylık sürenin bitimini izleyen ilk iş gününde sona erer. Kurul bu sürenin tasfiyenin mutlaka altı ay süreceği anlamına gelmediğini, koşullara göre daha erken tamamlanabileceğini açıklamıştır; esaslar Kurulun süreyi uzatabilmesine de imkân tanır.

Tasfiyedeki fonlarda 1 milyon TL’ye kadar ara ödeme kimlere yapılır?

Kurul, 30 Eylül 2026 tarihli ve 64/1775 sayılı kararıyla Tera, Pusula, Atlas ve Hedef portföy yönetim şirketlerinin kurucusu olduğu fonlar için genel esaslara ek bir tasfiye usulü belirledi ve bunu 1 Ekim 2026’da duyurdu. Buna göre tasfiyesi süren bu fonlarda mutabakat işlemleri tamamlanmış bütün katılma payı sahiplerine, tasfiye sonunda hak kazanacakları nihai tutardan mahsup edilmek üzere ivedilikle ara ödeme yapılacaktır.

Ara ödeme, Merkezi Kayıt Kuruluşunun mutabakat sonuçlarına göre her hak sahibi için belirleyeceği net yatırım tutarı esas alınarak hesaplanır. Her yatırımcıya her fon için ayrı ayrı yapılacak ara ödeme 1 milyon TL’yi aşmaz: Net yatırım tutarı 1 milyon TL’nin altında olan yatırımcıya bu tutar, 1 milyon TL ve üzerinde olana en fazla 1 milyon TL ödenir. Uygulamaya öncelikle para piyasası fonlarından başlanacaktır.

Ara ödeme karşılığında katılma payı iadesi yapılmaz; paylar nihai tasfiye ödemeleri sırasında iade edilir. Bu nedenle ara ödeme aldıktan sonra paylarınızın hesapta görünmeye devam etmesi tek başına bir hata anlamına gelmez.

Ara ödeme usulü A1 Capital, Bulls ve Pardus fonlarını kapsamaz. Kurulun 30 Eylül 2026 tarihli ve 64/1770 sayılı kararına göre bu üç kurucunun tasfiye listesindeki fonlarında süreç, unvanında “para piyasası” ibaresi bulunan fonlardan başlanarak yatırımcı sayısı en fazla olandan en aza doğru yürütülür. Aynı kurucuların tasfiye listesinde olmayan ancak 17 Eylül 2026’da alım satıma kapatılan fonları, tasfiye tamamlandıktan sonra bütün dağıtım kanallarında yeniden işleme açılabilir; açılış tarihini ve alım satım esaslarını kurucu portföy yönetim şirketi belirler.

17 Eylül’de verilen ve iptal edilen fon talimatlarına ne olur?

17 Eylül 2026’da verilen talimatlar için iki farklı açıklama yapılmıştır. 2026/61 sayılı Bülten’de ihbarlı fonlar için saat 13.30 sınırına yer verilmişti. Kurul ise 28 Eylül 2026 duyurusunda, fonlar o gün TEFAS’ta işleme kapatıldığı için bu tarihte verilen bütün talimatların TEFAS tarafından iptal edildiğini açıkladı. Talimatınızın sonucu, verildiği güne ve gerçekleşmeme nedenine göre üç gruptan birine girer:

• 16 Eylül 2026 ve öncesinde TEFAS’a iletilen alım ve satım talimatları, işlem valörlerinde platformun olağan işleyişine dahil edilmiştir.
• Bu tarihte veya öncesinde iletildiği hâlde fonun temerrüdü ya da fiyat açıklamaması nedeniyle gerçekleşmeyen talimatlar, Kurulun açıklamasına göre tasfiye esaslarının A/6 hükmü bakımından tasfiye kapsamındadır. A/6 hükmüne göre TEFAS üzerinden verilip gerçekleşmeyen iade talimatı karşılığındaki tutar fona borç olarak tahakkuk ettirilir ve varlık satışından elde edilen nakitle öncelikle bu borçlar ödenir.
• 17 Eylül 2026’da verilip TEFAS tarafından iptal edilen talimatların sahiplerine tasfiye bakiyesinden, fondaki katılma payı sahipliği oranında ödeme yapılır; duyuru bu talimatlar için A/6’daki öncelikli borç yöntemini öngörmez.

Hangi gruba girdiğinizi belirlemek için talimatın verildiği gün ve saati gösteren kayıt, TEFAS veya dağıtıcı kuruluştan gelen iptal ya da gerçekleşmeme bildirimi ve talimatın neden sonuçlanmadığına ilişkin açıklama önemlidir. Aynı fon için farklı günlerde birden fazla talimat verdiyseniz her birinin ayrı değerlendirilmesi gerekir.

Fon tasfiyesinde fon varlıkları şirketin borçlarına gider mi?

6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu’nun 53. maddesi fonun mal varlığını portföy yönetim şirketinin ve portföy saklama hizmetini yürüten kuruluşun mal varlığından ayırır. Fon mal varlığı, kanunda sayılan fon işlemleri dışında teminat gösterilemez ve rehnedilemez. Bu kuruluşların yönetimi veya denetimi kamu kurumlarına devredilse bile fon mal varlığı başka bir amaçla tasarruf edilemez, kamu alacakları için dahi haczedilemez, üzerine ihtiyati tedbir konulamaz ve iflas masasına dahil edilemez. Fon tasfiye edildiğinde yalnız katılma payı sahiplerine ödeme yapılabilir.

Bu kural, portföy yönetim şirketinin kendi borçlarının fon varlıklarından ödenmesini engeller. Ancak fon portföyündeki varlıkların değerini veya satış fiyatını güvence altına almaz; yatırımcıya dağıtılacak tutar, varlıkların satışından elde edilen nakde ve fonun kendi borç ve giderlerine bağlıdır.

Portföy yönetim şirketi veya saklayıcı bankadan tazminat istenebilir mi?

Tasfiye ödemesi yatırımcının zararını tam karşılamazsa özel hukuk sorumluluğu gündeme gelir. 6362 sayılı Kanun’un 55. maddesi portföy yönetim şirketlerine, yönettikleri fonların katılma payı sahiplerinin çıkarlarını gözetme yükümlülüğü yükler. Aynı Kanun’un 56. maddesi ise saklama kuruluşunun payların ihraç ve itfası, birim pay değerinin hesaplanması ve portföy işlemlerinin mevzuata ve iç tüzüğe uygunluğunu sağlama görevini düzenler.

Saklama kuruluşu, yükümlülüklerini yerine getirmemesi nedeniyle katılma payı sahiplerine verdiği zararlardan sorumludur; pay sahiplerinin dava açma hakkı da saklıdır. Kanun, portföy yönetim şirketi ile saklama kuruluşunun birbirinden bağımsız ve yalnız katılma payı sahiplerinin menfaatleri doğrultusunda hareket etmesini ister.

Bu talep, Kurula karşı açılacak idari davadan farklıdır. Davalı, yükümlülüğünü ihlal ettiği ileri sürülen şirket veya kuruluştur ve hangi işlem ya da ihmalin hangi zarara yol açtığının ayrı ayrı ortaya konulması gerekir. Zararın tutarı tasfiye ödemeleri tamamlanmadan netleşmeyebileceğinden, ödeme dekontları ile fonun tasfiye öncesi pay değerlerinin saklanması bu hesabın temelini oluşturur.

SPK kararına karşı iptal veya tam yargı davası hangi sürede açılır?

6362 sayılı Kanun’un 134. maddesine göre Kurul kararlarına karşı açılacak idari davalar idare mahkemelerinde görülür ve bu başvurular acele işlerden sayılır. 2577 sayılı İdari Yargılama Usulü Kanunu’nun 7. maddesine göre özel kanunda ayrı süre gösterilmemişse idare mahkemelerinde dava açma süresi altmış gündür. Süre kural olarak yazılı bildirimi izleyen günden, ilanı gereken düzenleyici işlemlerde ise ilan tarihini izleyen günden başlar.

Kurul kararı yatırımcıya ayrıca tebliğ edilmediğinde sürenin hangi tarihten başlayacağı tartışılabileceğinden en erken başlangıç esas alınmalıdır. 17 Eylül 2026 ilanı esas alındığında altmış günlük süre 16 Kasım 2026’da dolar. 20 Eylül 2026 tarihli süre kararı veya sonraki duyurularla açıklanan kararlar için süre ayrıca hesaplanır.

Aynı Kanun’un 12. maddesi, iptal davası ile tam yargı davasının birlikte açılmasına, doğrudan tam yargı davası açılmasına ya da önce iptal davası açılıp bu davada verilen kararın tebliğinden sonra dava süresi içinde tam yargı davası açılmasına imkân tanır.

Zararın bir karardan değil, denetim görevinin yerine getirilmemesi gibi bir idari eylemden doğduğu ileri sürülüyorsa 13. madde uygulanır: Dava açmadan önce eylemin öğrenildiği tarihten itibaren bir yıl ve her hâlde eylem tarihinden itibaren beş yıl içinde idareye başvurulmalıdır. Başvuru reddedilirse veya otuz gün içinde cevap verilmezse dava süresi içinde dava açılabilir.

Hangi Kurul kararının dava konusu yapılacağı, sürenin hangi tarihten başlatılacağı ve zararın nasıl hesaplanacağı, Ankara idare hukuku avukatı ile birlikte dosyanın belgelerine göre belirlenmelidir.

Fon kurucuları hakkında suç duyurusu doğrudan savcılığa yapılabilir mi?

6362 sayılı Kanun’un 115. maddesine göre bu Kanunda tanımlanan veya atıf yapılan suçlardan dolayı soruşturma yapılması, Kurulun Cumhuriyet başsavcılığına yazılı başvuruda bulunmasına bağlıdır ve bu başvuru muhakeme şartıdır. Başvuru üzerine kamu davası açılırsa iddianamenin kabulüyle birlikte Kurul davaya katılan sıfatını kazanır.

Bu nedenle sermaye piyasası suçu niteliğindeki bir iddia için doğrudan savcılığa yapılan şikâyet, Kurulun yazılı başvurusu olmadan soruşturmanın yürütülmesini sağlamaz. Elinizdeki bilgi ve belgeleri Kurulun internet sitesindeki yatırımcı şikâyet başvurusu kanalıyla iletebilirsiniz; ancak savcılığa başvuru yapılıp yapılmayacağına Kurul karar verir.

Kurul, 2026/65 ve 2026/66 sayılı bültenlerinde iki şirketin pay piyasasındaki işlemler nedeniyle, piyasa dolandırıcılığını düzenleyen 107. maddenin birinci fıkrası kapsamında suç duyurusu kararı almış; fonları tasfiye edilen şirketlerden birine de bu paylarla sınırlı iki yıllık işlem yasağı getirmiştir. Kamu davası açılırsa, suçtan zarar gördüğünü ileri süren yatırımcı da Ceza Muhakemesi Kanunu’nun 237. maddesine göre ilk derece mahkemesinde hüküm verilinceye kadar şikâyetçi olduğunu bildirerek davaya katılabilir; katılma isteminin uygun olup olmadığına mahkeme karar verir.

Fon yatırımcısı hangi belgeleri şimdiden saklamalı?

Mutabakat, bireysel saklama hesaplarındaki payları, rehin ve haciz kayıtlarını ve gerçekleşmemiş emirleri kapsar; ara ödemede de mutabakat sonuçlarına göre belirlenen net yatırım tutarı esas alınır. Bu nedenle kendi kayıtlarınızın bu sonuçlarla karşılaştırılabilir olması önemlidir. Şu belgeleri şimdiden bir araya getirin:

• 16 ve 17 Eylül 2026 tarihli hesap ekstresi veya pay adedini ve fon değerini gösteren ekran kayıtları.
• Verdiğiniz alım ve satım talimatlarının gün ve saatini gösteren kayıtlar ile iptal veya gerçekleşmeme bildirimleri.
• Fona giriş ve çıkışlarınızı gösteren dekontlar; bunlar net yatırım tutarının kontrolüne yardımcı olur.
• Ara ödeme ve tasfiye ödemelerinin dekontları.
• Fonun izahnamesi, yatırımcı bilgi formu ve Kamuyu Aydınlatma Platformu duyuruları.
• Banka veya aracı kurumla yapılan yazışmalar.

Bu belgeler hem ödemenin doğru hesaplanıp hesaplanmadığını kontrol etmeye hem de ileride açılabilecek bir davada zararın ve talimat sırasının ispatına yarar. Kayıtlarınızla mutabakat veya ara ödeme sonucu arasında fark görürseniz, farkı yazılı olarak hesabınızın bulunduğu banka veya aracı kuruma bildirmek ve verilen cevabı saklamak ilk pratik adımdır.

Av. Muhammet Ali BEYHAN